银河证券投资风口转向公募基金二季报持仓“腾笼换鸟”

（原标题：投资风口转向公募基金二季报持仓“腾笼换鸟”）银河证券

基金二季报密集披露，多数基金经理的调仓动作勾勒出一幅公募资金迁徙的图谱。

经济观察报记者在已披露二季报的400余只基金的整体情况来看，截至7月18日，公募产品整体盈利89.63亿元。

从二季报披露的持仓情况看，公募仓位正“腾笼换鸟”。例如，广发基金明星基金经理刘格菘旗下6只基金集体减持新能源汽车与半导体设备龙头，赛力斯、北方华创、中微公司等重仓股遭遇大幅“砍仓”；另一边，军工、新消费与港股互联网成为新宠，德业股份、协创数据、小米集团W仓位飙升。

此外，科技与医药成为核心增配方向，永赢先进制造智选、中欧智能制造等绩优基金前十大重仓股中，AI（人工智能）基础设施、机器人产业链标的占比较高。睿远基金傅鹏博更直言逆势加仓相关科技板块，其还增加了对医药板块的配置，涉及的子行业有创新药、受益AI带动的传统医学等。

调仓暗流银河证券

刘格菘管理产品的持仓异动颇具风向标意义。在广发科技先锋混合的持仓中，半导体设备龙头北方华创遭减持17.69%，赛力斯、亿纬锂能仓位同步缩水；广发多元新兴基金对协创数据的持仓骤增76%，广发小盘成长对德业股份加仓40%。更引人瞩目的是港股配置：泡泡玛特、香港交易所新晋广发行业严选前四大重仓，小米集团W获该基金25.66%增持。

这种调仓逻辑在头部机构中形成共振。高楠管理的永赢睿恒混合基金前十大重仓股更换九席，创新药企业科伦博泰生物、信达生物与光模块龙头新易盛、中际旭创集体“上位”。冯炉丹执掌的中欧数字经济基金对小鹏汽车W加仓760%，芯原股份增持716%。科技与医药板块成了公募资金的“新共识”。

记者注意到，当基金经理在季报中反复提及“人形机器人”，一场关于制造业未来的押注已然展开。

永赢先进制造智选的基金经理张璐在季报中预言：“人形机器人板块是未来10年大级别beta机会。马斯克设想人类与机器人比例将超1：1，有较大可能超过人类数量，渗透率的天花板高且想象空间大。机器人，可能是未来不可多得的，如同当年消费电子中苹果产业链、特斯拉电动车产业链——现象级的长坡厚雪大方向。”

鹏华基金闫思倩的研判更具现实意义：“机器人是制造业低碳转型的关键抓手。单台电力巡检机器人可替代3—5名人工，运维成本降50%银河证券，故障响应提速80%。”她管理的鹏华碳中和主题基金重仓五洲新春、汉威科技等机器人核心部件商，试图捕捉“AI+制造”的融合红利。

估值隐忧

尽管调仓方向明确，但估值泡沫化迹象亦需警惕。以公募扎堆的泡泡玛特为例，该股年内涨幅较大，截至7月18日，其市盈率近100倍，同期迪士尼的市盈率为25倍。创新药板块方面，百济神州U等企业市销率达到近13倍，成熟制药企业的估值水平约3至5倍。

“科技投资需要警惕多巴胺陷阱。”中欧智能制造基金经理在二季报中警示，“如果沉迷于追寻催化和情绪变化，容易迷失在真伪难辨的单体事件里。”

此外，基金经理们对下半年的展望充满战术性矛盾。刘格菘表示，随着海外进入补库周期，地缘冲突逐渐缓和，同时国内推出并落实“反内卷”等促进行业良性发展的政策，其对国内经济的韧性保持乐观态度。

闫思倩则表示，从长期驱动因素看，核心逻辑在于业绩的确定性，以及全球竞争力。新能源行业经历了4年下行周期，基本面已在底部。但盈利何时改善，需求还能高增长吗？出海是否受影响，高质量成长还有吗？短期难以回答的问题较多。

中欧品质消费基金的基金经理成雨轩坦言：世界格局依然存在较大不确定性，国内经济可能经历一段时间的低迷，但在此背景下，海内外流动性较为充裕，财政政策较为积极，其依然看好资本市场的繁荣，结构性机会更大。

对于下半年投资方向展望，基金经理基于自身能力圈给出了给出了不同的关注方向。

单林、储可凡在基金二季报中表示，展望下半年，创新药是确定性比较强、置信度比较高、空间比较大的资产。国内创新药企业有望继续依托优秀的临床数据、持续的产品出海及商业化兑现，从而带来更好的表现。中国创新药的升级不是“选择题”，而是“必答题”。当下的国产创新药正处于产业红利释放的前夜，而最终能穿越周期的，是那些具备硬科技实力、能持续创造临床价值的企业。

冯炉丹在基金二季报中表示，展望未来，对中国企业在全球AI浪潮中的潜力抱有坚定信心。其持续聚焦五大核心投资方向：AI基础设施、AI应用、国产AI产业链、智能机器人与智能驾驶，以及端侧AI。AI不仅仅是科技板块的一个分支，更是驱动下一轮全球经济增长的结构性力量，是科技领域中确定性较高、具成长潜力的赛道。

江峰在基金二季报中表示，接下来会继续重点关注四个方向：一是大消费板块的机会；二是稳增长预期下有望受益的行业；三是国家安全和国产替代等专精特新方向；四是新质生产力相关的高新技术制造业。

fund 银河证券